在過去的兩年中，精密結構件產業資本運作十分頻繁，一方面在于產業整合，上市公司收購非上市公司，另一方面，上市公司急于轉型，不斷重資轉投新興產業。遺憾的是，大部分上市公司收購的非上市公司，其業績在2018年都遭遇了滑鐵盧，而轉投的新興產業在短期內并不能見效，雙重壓力之下被迫陷入青黃不接的狀態。

事實上，早在2017年，手機報在線就曾深度調研，當時業界均認為，隨著玻璃后蓋市場的興起，將會精密結構件產業造成滅頂之災。不出所料，回顧2018年，幾乎市場所有的旗艦機均采用了玻璃后蓋，而在精密結構件產業中，金屬后蓋為主要市場，在這也市場飽受沖擊之下，精密結構件產業上市公司紛紛陷入困境。

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在玻璃后蓋席卷市場之際，精密結構件最重要的市場則只有金屬中框市場，然而，從2019年初vivo和魅族發布的一體機來看，全部采用的是玻璃或者陶瓷，連中框都未采用金屬，再如可折疊柔性屏手機，據宜安科技表示，可折疊屏手機對結構件的厚度和結構有嚴格的要求，該公司已經研發了液態金屬備戰該市場，這樣看來，留給傳統精密結構件企業的機會也不多。

當然，在中低端市場，金屬中框仍有用武之地，想要完全被取代仍需要一個過程，不過，在中低端市場又面臨競爭激烈毛利率低的問題，并且出現“僧多粥少”的局面。多重壓力之下的精密結構件產業，最終又將走向何處？此外，對于這些此前處于精密結構件產業的巨頭企業而言，未來的爆發點又將在何處呢？

▇ 勁勝智能：一年虧掉28億，計提存貨跌價21.4億

2018年，對于勁勝智能而言可謂是“滅頂之災”的一年，截至目前，其市值從去年最巔峰的100多億下降到45億，這還不算最嚴重的，最嚴重的在于，到了2018年，其凈利潤從2017年增長翻倍超4億的情況下，轉為巨虧，虧損金額在28.75億元-28.7億元之間。誰也不知道，勁勝智能在過去的2018年究竟經歷了什么！

據勁勝智能表示，做出上述預測，是基于以下原因：

> 消費電子精密結構件業務：

(1)經營性虧損：由于2018年智能手機市場需求下降，消費電子精密結構件行業產能過剩嚴重，5G商用化時代來臨，4G智能手機出貨量明顯下降，終端廠商生產基地向東南亞轉移，致使公司消費電子精密結構件訂單下滑、產品毛利率降低。與此同時，生產運營成本、人力成本增加；融資成本及匯兌損失增加，產生財務費用約10，980萬元；上述原因導致公司精密結構件業務經營業績出現大幅虧損。

(2)預計資產處置及減值損失：根據公司業務戰略調整的總體要求，公司重點發展高端裝備制造業務、智能制造服務業務，通過對外投資、資產出售、資產出租等方式全面整合消費電子精密結構件業務，不再從事精密結構件生產制造。

因此，公司對原有精密結構件業務進行了清產核資、廠區整合、人員優化等，對各項資產進行全面盤點，對本次業務整合后不再產生收益的相關資產進行處置。2018年度，經初步測算，公司預計計提固定資產減值準備約18060萬元，計提存貨跌價準備約214420萬元。公司2018年度資產減值的具體數據以審計機構、資產評估機構出具的報告數據為準。

> 高端裝備制造業務：

2018年度，消費電子行業持續低迷，致使公司高端裝備制造業務毛利率同比下降。公司新增投入研發龍門加工機、立式加工機、高速模具機、車床、臥式加工機、五軸機等產品，致研發費用明顯增加，市場推廣費用大幅上升；上述原因致使高端裝備制造業務凈利潤較去年同期出現較大幅度下降。

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回顧勁勝智能2017年業績大幅度增長的原因，據其當時表示，主要受益于此前收購的火花機、精雕機設備公司創世紀的業績的增長，而在2018年5月，勁勝智能高層大換血，董事長王久全讓位，創世紀老板夏軍成為勁勝智能董事長、第一大股東，看似創世紀順利“借殼”，遺憾的是，這場宮斗造成的結果是勁勝智能虧損了28億，對于當前虧損28億的勁勝智能和創世紀而言，未來的方向將在哪里？

▇ 奮達科技虧損超7億：歐朋達計提6億商譽減值，存貨減值超2億

據筆者此前觀察奮達科技，整體來看，奮達科技相對而言是精密結構件產業中較為平穩的企業，從2013年到2018年，奮達科技的凈利潤一直處于增長狀態，在這段時間內，兩筆收購對其幫助很大，其一是2014年，奮達科技以11.18億元的高價收購了三星、OPPO、vivo供應商歐朋達。

眾所周知，在隨后的兩年中，OPPO和vivo出貨量暴增，這也為奮達科技業績的增長做出了重要貢獻。然而，到了2018年，歐朋達計提約6億元商譽減值及超2億元存貨減值。

到了2017年3月，奮達科技再次宣布以28.95億元的天價收購蘋果、華為供應商富誠達，其中現金占比為30%達8.69億元，而富誠達2016年的凈利潤才1.45億元，并承諾2017年-2019年的凈利潤不低于8.1億元！

有趣的是，2018年10月，當時奮達科技還發布公告表示，預計2018年凈利潤在1000萬-5000萬之間，同比下降97.74%-88.72%。而到了2019年1月31日，其再次發布公告表示，修正業績預告，2018年公司預計凈利潤虧損7.2億-7.9億元。而在2018年前三季度，奮達科技凈利潤為2.78億-3.62億元，同比增長0%-30%。

據其表示，報告期內，受智能終端金屬外觀件行業景氣指數下降的影響，公司全資子公司歐朋達科技（深圳）有限公司（以下稱“歐朋達”）出現經營虧損，經對歐朋達未來經營情況分析預測，判斷公司因收購歐朋達形成的商譽存在減值跡象，最終減值金額將由公司聘請具備證券期貨從業資格的評估機構及審計機構進行評估和審計后確定。

此外，因移動智能終端快速迭代以及個別客戶流失，造成部分存貨存在減值跡象，公司將根據測試結果并按照謹慎性原則相應計提減值準備，同時，報告期內，對部分資產進行處置，產生了部分損失。

▇ 銀禧科技：虧損6億，興科電子惹的禍

與奮達科技類似的是銀禧科技，其也因此前所收購的子公司虧損而導致巨額虧損。2018年底，銀禧科技發布業績預告表示，預計公司2018年凈利潤為虧損5.95億-6億。其表示，公司并購的興科電子科技有限公司形成的可供出售的金融資產及其他資產等相關資產減值情況存在不確定性，尚待審計、評估機構進行審計、評估后方可確定。

此外，公司并購的興科電子科技有限公司存在業績承諾，涉及股份補償引起的公允價值變動損失及現金補償均存在不確定性。以上因素將會影響本次預告的準確性。因此，公司2018年度業績測算具有一定的不確定性，基于謹慎原則及精確性考慮，公司將2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤修改為虧損：59，500萬元至60，000萬元。

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銀禧科技解釋稱，巨虧的原因是：由于智能手機行業需求表現疲軟，全資子公司興科電子第四季度營收、凈利同比大幅下滑，相關業績承諾未達預期。將對并購興科電子形成的4.9億元商譽全額計提減值準備。

公開資料顯示，銀禧科技于2016年6月通過發行股份及支付現金方式從關聯股東手中購買興科電子余下66.2%的股權。交易對方當時承諾興科電子2016、2017、2018扣費凈利潤分別為2億元、2.4億元、2.9億元。事實上，興科電子只在第一年完成業績承諾，其余年份均不及預期。2018年中報披露，報告期內，興科電子僅完成凈利潤3390萬元，同比下滑46%，同時，興科電子沖回較多壞賬準備，當期形成資產減值-928萬元。

▇ 勝利精密：虧損3.6億-4.4億，計提資產減值約5.7億

再來看看勝利精密，早在2018年8月18日，當時勝利精密發布2018年前三季度業績預告，預計公司2018年1-9月凈利潤為2.95億元～4.12億元，上年同期為3.93億元，同比變動-24.96%～4.8%。公司表示，做出上述預測，是基于以下原因：在本報告期可預估范圍內，3D蓋板玻璃項目尚在投建擴產期，市場銷售初期，預估可產生的凈利潤低于綜合投入成本。

2018年10月27日，其發布2018年業績預告，預計全年凈利潤在3.1億-4.0億之間，同比下降12%-32%。不過到了2019年1月25日，其再次發布業績預告，預計2018年虧損3.6億-4.4億。

據其表示，公司主營業務所處的消費電子行業競爭激烈，智能制造相關業務仍保持了高速增長，精密制造相關業務下滑較大，預估合計凈利潤比預期下降約1億元。

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報告期內，預估將計提資產減值準備約5.7億元。其中，存貨和應收款項預估計提約0.8億元；因子公司業績未達預期，計提商譽減值準備約4.9億元，源于蘇州捷力新能源材料限公司、蘇州碩諾爾自動化設備有限公司和蘇州市智誠光學科技有限公司。受外部融資環境偏緊及公司資金流動性壓力加大的影響，財務融資成本比預期增加約0.8億元。

▇ 領益智造：凈利潤-7.3億-1.1億，東方亮彩虧損1-2.2億

而在2018年10月底，領益智造就發布2018年業績預告，預計公司2018年全年凈利潤為-7.30億元～1.10億元，上年同期為16.83億元，同比下降143.39%～93.46%。公司表示，做出上述預測，是基于以下原因：特別提醒：因公司子公司東方亮彩原股東的業績補償股份尚未回購注銷，因此公司凈利潤受公允價值變動損益科目的影響較大。

公司披露的上述預計2018年度凈利潤-73，000萬元至11，000萬元，按照9月底最后一個交易日(9月28日)收盤價格計算為61，304.75萬元，若股價發生變動，2018年度凈利潤也將隨之變動。剔除上述公允價值變動損益的影響，預計2018年凈利潤為-11，695萬元至72，305萬元。關于業績預計的依據及說明如下：

1、領益智造2018年制造業主業經營業績利潤良好，預計制造業主業實現經營利潤為133，000萬元至190，000萬元，其中：

(1)領益科技板塊經營情況良好，客戶群體及產品種類增加，預計營業收入和凈利潤將保持持續增長，預計實現經營利潤為170，000萬元至200，000萬元，較2017年增長1.04%至18.87%。

(3)帝晶板塊預計實現經營利潤5000萬元至10000萬元。其所處行業2018年度整體較為低迷，但帝晶的經營業績仍保持盈利，經業務重組整合后，將引入優質客戶資源如華為、Vivo、蘋果等，預計后續業績將穩步增長。

(4)東方亮彩板塊預計經營利潤為-22000萬元至-10000萬元。由于前期金立業務的投資規模較大導致固定成本較高，公司在第二季度開始進行深度整合，如人員調整和管理改善，第三季度較第二季度虧損收窄，經營指標開始逐步好轉，同時成為小米策略供應商，并進入華為供應鏈，預計2019年將呈現較大增長。

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(5)江粉板塊預計經營利潤-20000萬元至-10000萬元。磁材主業有盈利，但由于公司前期投入的固定資產較大，導致固定費用較高，下半年相關資產已陸續投入生產使用；由于子公司中岸公司受大宗貿易業務的影響，相關業務萎縮；公司目前正在對非主業相關的子公司股權或資產進行處置。

2、但是，受以下若干事項的負面影響，公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-73，000萬元至11，000萬元，具體情況如下：(1)江粉板塊因原上市公司子公司東方亮彩未完成承諾業績，東方亮彩原股東應補償上市公司的大部分股份處于質押狀態，尚未完成回購注銷，按照2018年9月28日(9月最后一個交易日)股票收盤價格計算的公允價值變動損失為61，304.75萬元。

(2)江粉板塊大宗商品貿易業務預付款11.2億元存在部分或全部不能收回的風險，計提壞賬準備55，963.92萬元至111，927.84萬元，累計計提比例為50%至100%。(3)東方亮彩板塊對金立集團應收賬款計提壞賬準備7，447萬元至18，618萬元，累計計提比例為50%至80%。(4)東方亮彩的客戶結構發生變化，導致計提存貨跌價準備6，000萬元至15，000萬元。(5)公司已完成對江粉板塊的自查及梳理，正在對非主業相關的子公司股權進行處置，預計處置損失5，000萬元至10，000萬元。

▇ 長盈精密：凈利潤同比下降70%-98%，東方振新材料計提商譽減值1.2-1.8億

2019年1月30日，長盈精密發布2018年業績預告，預計公司2018年全年凈利潤為1141.93萬元～1.71億元，上年同期為5.71億元，同比下降98%～70%。而這是長盈精密上市7年來繼2017年后第二次負增長，對此，公司表示，做出上述預測，是基于以下原因：

1、產品轉型，由手機業務向非手機業務轉型，大量新產品投入研發，研發費用增加較多，新產品尚未形成大規模收入；2、針對新產品和新業務需求，對公司資源和工廠布局進行了整合和優化，短期對成本費用有影響；3、控股子公司廣東方振新材料精密組件有限公司業績未達預期；4、通過對控股子公司2018年及未來經營情況的初步預測，公司認為商譽存在減值風險，初步預計需計提商譽減值準備約1.2-1.8億元，最終減值計提金額將由公司聘請具備證券期貨從業資格的評估機構及審計機構進行評估和審計后確定。

從2017年-2018年，長盈精密業績都出現了負增長，其背后的原因均在于東方振新材料精密組件有限公司業績不達標。長盈精密早于2016年8月宣布向廣東方振增資4500萬元，以取得其15%的股權。廣東方振是一家以硅膠制品、液態硅膠及防水新材料為主的精密結構件解決方案供應商，是國內外知名品牌精密防水硅膠產品的供應商。長盈精密意在通過投資廣東方振切入高端防水結構件領域。

當時，廣東方振原股東承諾廣東方振2016年~2018年分別實現的扣非后歸屬于母公司股東凈利潤分別不低于3000萬元、4000萬元和6000萬元。在2015年度，廣東方振凈利潤不過409.19萬元。

2016年10月，長盈精密再度出擊拿下廣東方振36%股權，從而攬入廣東方振的控股權。短短兩個月時間，廣東方振的估值已從3億元升至7.5億元，長盈精密再度收購其股權耗資2.97億元。截至2016年8月末，廣東方振所有者權益為9906.64萬元，長盈精密對公司的并購形成了約1.96億元的商譽。

與估值的上漲相對應，廣東方振的業績承諾也有不小的變化。廣東方振承諾2017年~2019年扣非后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤分別不低于7500萬元、1.1億元和1.6億元。顯然，2018年廣東方振業績再次沒有達標！

▇ 安潔科技：對威博精密計提資產減值準備超2.3億

安潔科技作為蘋果重要供應商，盡管其2018年凈利潤同比增長40%-70%達到了5.48億-6.65億元，但是其同樣遭遇了上述眾多企業所面臨的問題，即收購的子公司業績不達標導致資產減值。

2019年1月18日，安潔科技發布公告稱，根據全資子公司惠州威博精密科技有限公司(以下簡稱“威博精密”)的市場環境、經營情況，預計威博精密2018年度將無法完成收購時的承諾業績，且差異較大，根據《企業會計準則》的規定，公司擬對威博精密發生減值跡象的相關資產計提資產減值準備，其減值金額將超2.3億元。

在公司的2018年半年度報告中，公司以2018年6月30日為基準日，按照謹慎性原則綜合考慮威博精密所處行業及業務發展情況，公司對收購威博精密形成商譽進行了減值測試，當時的計提商譽減值準備金額為2.3億元。

2018年4月11日，安潔科技發布公告稱，2017年威博精密實現扣除非經常性損益后凈利潤為2.28億元，未能達到2017年扣除非經常性損益后凈利潤3.30億元的業績承諾，達成率為68.97%。

當時，安潔科技表示，威博精密2017年度業績承諾是建立在宏觀經濟環境、市場狀況不會發生重大變化等假設下做出。2017年，尤其從下半年開始國內智能手機行業的競爭態勢發生了階段性變化、國內智能手機增速放緩、年底重要客戶改變銷售策略導致公司產品出貨量延緩。

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同時，威博精密新開發的智能手機金屬后蓋產品處于開發和市場成長階段，前期投入研發成本、設備采購成本、人工費用等金額較大，但訂單增長未達預期，處于爬坡階段，尚未形成新的利潤增長點。

據悉，2017年安潔科技完成收購的威博精密的主營產品為消費電子金屬精密結構件，威博精密具有沖壓、鍛造、CNC加工、金屬打磨、激光雕刻等金屬精密結構件所需工藝能力，已成功為小米、OPPO、vivo、華為、聯想等知名消費電子品牌廠商配套生產。但在過去的一年，其依然受到了很大的市場沖擊！

綜合上述主要精密結構件產業上市公司，2018年過的都不容易，且此前收購的結構件企業業績均不理想，這也成為導致去年全年業績受累的主要原因。對于精密結構件產業上市公司而言，2018年的寒冬并未遠去，2019年還只是更開始！